ABD Tahvilleri, İran Savaşı ve Bitcoin Üçgeninde Neler Oluyor?
Küresel piyasalar, sadece askeri cephelerde değil, aynı zamanda finansal grafiklerde de adeta amansız bir savaş veriyor. Ortadoğu'da patlak veren ve şiddetini giderek artıran İran savaşı, küresel ekonominin can damarı olan ABD Hazine tahvillerini temelinden sarsmaya devam ediyor. Yatırımcıların ve devasa fonların yakından izlediği ABD borçlanma maliyetleri son ayların zirvesine ulaşırken, bu durum Amerikan Merkez Bankası'nın (Fed) faiz indirimi hayallerini de şimdilik suya düşürüyor. Hızla yükselen enflasyon beklentileri, faturayı sadece Wall Street'in devlerine değil, aynı zamanda 70.509,66 dolar seviyelerinde işlem gören Bitcoin (BTC) gibi riskli varlıklara da kesmeye hazırlanıyor.
ING Uyardı: 60 Baz Puanlık Tehlike Çanları Çalıyor
Peki ama ABD Hazine piyasalarındaki bu çatırdama hangi noktada sistemin fişini çekecek? Uzmanlara göre bu durum, Trump yönetimini savaş stratejisini yeniden gözden geçirmeye veya tahvil getirilerine acil bir tavan sınırı getirmeye mecbur bırakabilir. Ünlü finans kuruluşu ING'nin analizlerine ve piyasa uzmanı Garvey'nin değerlendirmelerine göre, asıl felaket senaryosu az bilinen 10 yıllık ABD Hazine takas spread'i (swap spread) 60 baz puan sınırını aştığında başlayacak. Henüz o noktada olmasak da, Garvey bu genişleyen spreadlerin sadece psikolojik bir algıdan ibaret olmadığını, devasa borç yükü altındaki ABD hükümetinin fonlama maliyetlerini korkunç seviyelere çekeceğini vurguluyor. Kredi koşullarının daralması, piyasalardan likiditenin çekilmesi anlamına geliyor ve bu da yatırımcıları hem hisse senetlerinden hem de kripto paralardan kaçmaya iten büyük bir riskten kaçınma dalgası yaratabilir. Garvey durumu kısaca "Dar takas spreadleri iyi bir görünümdür. Geniş takas spreadleri ise tam tersi" sözleriyle özetliyor.
The Kobeissi Letter ve Trump'ın Kırmızı Çizgisi
Bir diğer kritik gösterge ise ABD ekonomisindeki borçlanma maliyetlerini doğrudan belirleyen ve risk alma iştahını şekillendiren 10 yıllık Hazine tahvil getirisi. Şubat ayının sonunda İran savaşının başlamasından bu yana tahvil getirileri yaklaşık 45 baz puanlık sert bir sıçramayla %4,37 seviyesine dayandı. The Kobeissi Letter analistlerine göre %4,5 ile %4,6 arasındaki bölge, piyasalar için adeta "kumdaki kırmızı çizgi" konumunda. Hatırlanacağı üzere, Nisan 2025'te meşhur 'Kurtuluş Günü' tarifeleri sırasında da benzer bir kriz yaşanmıştı. O dönem tahvil getirisi %4,50'yi aşınca Başkan Trump tarifelerde duraklamaya gitmiş, %4,60 kırıldığında ise 9 Nisan 2025 tarihinde karşılıklı tarifelerde resmi olarak 90 günlük bir mola ilan etmek zorunda kalmıştı.
Bugün de tarih tekerrür ediyor olabilir. Salı günü Başkan Donald Trump, İran ile verimli görüşmeler yapıldığını iddia ederek İran altyapısına yönelik saldırıları duraklattığını açıkladı. Her ne kadar İran tarafı herhangi bir temas kurduklarını reddetse de, çarşamba sabahının erken saatlerinde ABD ve İsrail güçlerinin Hürremşehr'deki bir doğalgaz boru hattı da dahil olmak üzere yeni İran enerji tesislerini vurması, tansiyonun düşmediğini kanıtladı. Savaşın maliyeti arttıkça, tahvil piyasası Trump yönetimi üzerinde savaşı yumuşatması için baskı kurmaya devam edecektir.
Arthur Hayes'ten Yüzde 5 Uyarısı: Kriptoyu Ne Bekliyor?
Eğer 10 yıllık getiri %4,5-%4,6 bandını kırarsa, oklar doğrudan yıllardır riskli varlıklar için "ya tamam ya devam" noktası olarak işaret edilen %5 seviyesini gösterecek. The Kobeissi Letter'a göre ABD ekonomisi %5'lik bir getiriyi sürdürebilecek kapasitede değil. BitMEX kurucu ortağı ve Maelstrom Fund baş yatırım sorumlusu Arthur Hayes'in de daha önce altını çizdiği gibi, %5 seviyesinin aşılması mini bir finansal krizi tetikleyebilir ve Fed'i sistemi kurtarmak için acil likidite enjeksiyonları yapmaya (para basmaya) zorlayabilir.
Tüm bu karmaşık finansal tablonun biz kripto yatırımcıları için anlamı çok net: Tahvil getirilerindeki şok artışlar ilk etapta Bitcoin'de dizden vurulma etkisi yaratarak panik düşüşlerine yol açabilir. Ancak krizin büyümesi ve Fed'in piyasaya yeniden dolar pompalamak zorunda kalması, boğaları eskisinden çok daha güçlü bir şekilde sahaya sürecektir. Bu yüzden kripto yatırımcıları olarak gözümüz Ortadoğu'da olduğu kadar, Hazine getirileri ve takas spreadlerindeki oynamalarda olmalı.